Hernán Lacunza advierte sobre la falta de holguras en el superávit fiscal proyectado para 2025

El exministro de Economía Hernán Lacunza afirmó que durante 2024 y 2025 las cuentas públicas argentinas mejorarán sustantivamente en todas las formas de medición, pero advirtió que al cierre de 2025 la situación fiscal será "sin holguras" y con mayores exigencias de ahorro una vez finalizado el proceso de normalización financiera.

Análisis de Lacunza

En un análisis publicado en la red social X, Lacunza explicó que el superávit financiero oficial es del 0,2% del Producto Bruto Interno (PBI) en base caja. Sin embargo, al computar los intereses devengados y no pagados durante la vida del bono, que son capitalizables y ajustados por CER, el resultado se convertiría en un déficit del 4% del PBI. Al limpiar el efecto de la inflación, el déficit bajaría a 1,2% del PBI.

El exfuncionario aclaró que el criterio base caja es una práctica habitual en las cuentas públicas argentinas, pero que la diferencia ahora es más relevante debido al uso intensivo de instrumentos con intereses capitalizables como Lecap, Boncap, duales y CER. Por ello, el resultado financiero oficial ha venido convergiendo al resultado primario, que es del 1,4% del PBI sin intereses.

Además, Lacunza señaló que los intereses de la deuda en dólares son bajos para 2025, estimados en 3,26% anual del stock de deuda, debido al bajo cupón de la reestructuración de 2020. Sin embargo, advirtió que cuando Argentina retorne al mercado voluntario de crédito internacional, los intereses serán mayores, como se observó en una emisión local reciente con un rendimiento del 9,26%.

Conclusiones

Finalmente, Lacunza concluyó que aunque las cuentas públicas mejoran en 2024-25, la foto fiscal al final de 2025 muestra una situación sin holguras que limitará la posibilidad de reducir impuestos y exigirá mayores ahorros. Ante la consulta sobre si un crecimiento del PBI del 4% otorgaría mayor margen fiscal, respondió afirmativamente.